ดอลลาร์ฟื้นค่า ขณะผลตอบแทนพันธบัตรยังอยู่ในระดับสูง

ปฏิกิริยาของตลาดต่อรายงานการจ้างงานล่าสุดของสหรัฐฯ กำลังสะท้อนความย้อนแย้งที่เห็นได้ชัด ตัวเลขตลาดแรงงานที่อ่อนแอลงช่วยลดแรงกดดันให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ต้องคงนโยบายการเงินแบบเข้มงวด แต่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกลับไม่เป็นไปตามตรรกะเดียวกัน รายงานเดือนกันยายนแสดงการจ้างงานใหม่เพียง 29,000 ตำแหน่ง ลดลงจาก 162,000 ตำแหน่งในเดือนก่อนหน้า ขณะที่อัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นเป็น 4.2% อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีลดลงไปใกล้ 5.17% ในช่วงแรกหลังการประกาศ แต่จากนั้นฟื้นกลับขึ้นมาราว 5.30% ความแข็งแกร่งนี้บ่งชี้ว่านักลงทุนไม่เชื่อว่าการที่ Fed อาจหยุดพักการปรับดอกเบี้ยจะทำให้ต้นทุนการกู้ยืมระยะยาวลดลงโดยอัตโนมัติ

พฤติกรรมนี้ยังมีปัจจัยอื่นอยู่เบื้องหลัง ได้แก่ ความไม่แน่นอนของแนวโน้มเงินเฟ้อ แนวโน้มการคลังของสหรัฐฯ การออกพันธบัตรรัฐบาลจำนวนมาก และพรีเมียมตามระยะเวลา (term premium) ที่นักลงทุนเรียกร้องเพิ่มขึ้นเพื่อถือพันธบัตรระยะยาว ข้อมูลเศรษฐกิจล่าสุดยังชี้ถึงการผสมผสานระหว่างกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่ยังแข็งแกร่งและแรงกดดันด้านราคาที่ยังคงอยู่ ดัชนี ISM ภาคบริการเดือนกันยายนอยู่ที่ 54.9 ต่ำกว่าระดับก่อนหน้าที่ 55.4 เล็กน้อย ขณะที่ดัชนีย่อยด้านราคาที่จ่าย (prices paid) เพิ่มขึ้นเป็น 74 ซึ่งสูงที่สุดนับตั้งแต่ปี 2022 ปัจจัยทั้งหมดนี้ช่วยให้อัตราผลตอบแทนอยู่ในระดับสูง และในเวลาเดียวกันก็เป็นแรงหนุนใหม่ให้ดอลลาร์

EURUSD หลุดแนวรับ 1.1350 และกำลังเข้าใกล้ระดับสำคัญ 1.1200 ซึ่งตอนนี้กลายเป็นจุดอ้างอิงทางเทคนิคที่สำคัญ ดอลลาร์อาจยังแข็งค่าต่อไปตราบใดที่อัตราผลตอบแทนของสหรัฐฯ ยังให้ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่ได้เปรียบเมื่อเทียบกับสินทรัพย์สกุลเงินยูโร

สำหรับตลาดหุ้น โดยเฉพาะหุ้นเทคโนโลยีและหุ้นเติบโต อัตราผลตอบแทนที่สูงต่อเนื่องถือเป็นความเสี่ยง เพราะเพิ่มต้นทุนทางการเงินและลดความน่าสนใจเชิงเปรียบเทียบของมูลค่าที่สูง ความสนใจของตลาดจะหันไปที่ตัวชี้วัดเงินเฟ้อและการบริโภคสำคัญถัดไป ได้แก่ รายงานการประชุม Fed ที่จะเผยแพร่ในวันพรุ่งนี้ ตามด้วย CPI เดือนกันยายน ในวันที่ 14 ตุลาคม และ PPI และยอดค้าปลีก ในวันที่ 15 ตุลาคม ต่อมาในเดือนนี้ GDP ไตรมาส 3 และข้อมูลเงินเฟ้อ PCE จะประกาศในวันที่ 29 ตุลาคม ขณะที่การประชุม Fed ครั้งถัดไปกำหนดไว้ในวันที่ 27–28 ตุลาคม ตัวเลขเหล่านี้จะมีความสำคัญในการชี้ว่าตลาดแรงงานที่อ่อนแอลงจะเปิดทางให้ Fed คงท่าทีที่ยืดหยุ่นมากขึ้น หรือแรงกดดันเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่จะบังคับให้ดอกเบี้ยต้องอยู่ในระดับสูงนานขึ้น

ในสภาพแวดล้อมนี้ ทิศทางของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีและดอลลาร์จะยังคงมีความสำคัญอย่างยิ่งในการกำหนดว่าตลาดหุ้นจะรักษาระดับสูงสุดล่าสุดไว้ได้ หรือเริ่มเผชิญแรงขายที่มากขึ้น

---

บทวิเคราะห์ต้นฉบับโดย Miguel A. Rodriguez ลงวันที่ 6 ตุลาคม 2026

บทวิเคราะห์นี้เป็นข้อมูลตลาดทั่วไป ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน และไม่ได้คำนึงถึงวัตถุประสงค์หรือสถานะทางการเงินของคุณ ผลงานในอดีตไม่รับประกันผลลัพธ์ในอนาคต การซื้อขาย CFD มีความเสี่ยงสูงต่อการขาดทุน