债券收益率居高不下，美元重拾强势

美国最新就业报告公布后的市场反应凸显出一个明显的矛盾：较弱的劳动力市场数据减轻了美联储维持紧缩货币政策的压力，但债券收益率并未遵循同样的逻辑。9 月报告显示新增就业仅 29,000 个，低于前一个月的 162,000 个，失业率则升至 4.2%。10 年期美国国债收益率在数据公布后一度跌向 5.17%，随后回升至约 5.30%。这种韧性表明，投资者并不认为美联储可能暂停行动会自动转化为更低的长期借贷成本。

这一走势背后还有其他因素，包括通胀前景的不确定性、美国财政前景、美国国债的大量发行，以及投资者持有长期债券所要求的期限溢价上升。近期经济数据也显示，经济活动依然稳健，而价格压力持续存在。9 月 ISM 服务业指数为 54.9，略低于此前的 55.4，而其支付价格分项指数升至 74，为 2022 年以来最高水平。所有这些因素都在帮助收益率维持高位，同时为美元提供新的支撑。

EURUSD 已跌破 1.1350 支撑位，并正逼近 1.1200 这一重要水平，该水平现已成为关键技术参考。 只要美国收益率相对欧元计价资产继续提供有利的利差，美元就可能保持强势。

对股市而言，尤其是科技股和成长股，收益率持续高企是一项风险，因为这会提高融资成本，并削弱高估值的相对吸引力。市场注意力将转向接下来关键的通胀和消费指标：美联储会议纪要将于明天公布，随后是 10 月 14 日的 9 月 CPI，以及 10 月 15 日的 PPI 和零售销售。本月晚些时候，第三季度 GDP 和 PCE 通胀数据将于 10 月 29 日公布，而美联储下一次会议定于 10 月 27–28 日举行。这些数据对于判断劳动力市场走弱能否让美联储保持更灵活的立场，或持续的通胀压力是否会迫使利率在更长时间内维持高位至关重要。

在此环境下，10 年期美国国债收益率和美元的表现，仍将是决定股市能否守住近期高点、还是开始面临更大抛售压力的关键。

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Miguel A. Rodriguez 的原始分析，日期为 2026 年 10 月 6 日。

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