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El dólar recupera fuerza ante la resistencia de los tipos de interés
El informe de empleo de septiembre mostró una creación de solo 29.000 empleos, pero el Treasury a 10 años recuperó terreno hasta situarse cerca del 5,30%. El EURUSD ha roto el soporte de 1,1350 y se aproxima al importante nivel de 1,1200.
La evolución de los mercados tras el último informe de empleo de EE. UU. está poniendo de manifiesto una aparente contradicción: unas cifras laborales más débiles reducen la presión sobre la Reserva Federal para mantener una política monetaria restrictiva, pero los rendimientos de los bonos no están siguiendo esa lógica. El informe de septiembre mostró una creación de solo 29.000 empleos, frente a los 162.000 del mes anterior, mientras que la tasa de desempleo subió hasta el 4,2%. El Treasury a 10 años llegó a caer hacia el 5,17% tras conocerse el dato, pero posteriormente recuperó terreno hasta situarse cerca del 5,30%. Esta resistencia refleja que los inversores no consideran que una eventual pausa de la Fed vaya a traducirse automáticamente en menores costes de financiación a largo plazo.
Detrás de este comportamiento aparecen otros factores, como la incertidumbre sobre la evolución de la inflación, las perspectivas fiscales de EE. UU., la elevada emisión de deuda del Tesoro y el aumento de la prima por plazo que los inversores exigen para mantener bonos a largo plazo. Los últimos datos de actividad también muestran esta combinación de crecimiento todavía sólido y presiones sobre los precios. El ISM de servicios de septiembre se situó en 54,9 puntos, ligeramente por debajo de los 55,4 anteriores, mientras que su componente de precios pagados subió hasta 74 puntos, máximo desde 2022. Todo ello está contribuyendo a mantener elevados los rendimientos y, al mismo tiempo, está dando un nuevo impulso al dólar.
El EURUSD ha roto el soporte de 1,1350 y se aproxima al importante nivel de 1,1200, que se convierte ahora en una referencia técnica clave. La fortaleza del dólar podría mantenerse mientras los rendimientos estadounidenses continúen ofreciendo un diferencial favorable frente a los activos denominados en euros.
Para las bolsas, especialmente para los valores tecnológicos y de crecimiento, la persistencia de unos rendimientos elevados representa un riesgo, ya que aumenta el coste de financiación y reduce el atractivo relativo de valoraciones elevadas. La atención se centrará ahora en las próximas referencias de inflación y consumo: las actas de la Fed se publican mañana, el IPC de septiembre el 14 de octubre y, al día siguiente, el PPI y las ventas minoristas. Más adelante, el 29 de octubre se conocerán el PIB del tercer trimestre y el PCE, mientras que la próxima reunión de la Fed tendrá lugar los días 27 y 28 de octubre. Estas referencias serán importantes para determinar si la moderación del empleo permite a la Fed mantener una postura más flexible o si unas presiones inflacionistas persistentes obligan a mantener los tipos elevados durante más tiempo.
En este contexto, la evolución del Treasury a 10 años y del dólar será fundamental para determinar si las bolsas pueden mantener sus máximos recientes o si comienzan a sentir una mayor presión vendedora.
Análisis original de Miguel A. Rodriguez, fechado el 6 de octubre de 2026.
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