Ngoại hối
USD lấy lại sức mạnh khi lợi suất trái phiếu vẫn ở mức cao
Báo cáo việc làm tháng 9 yếu không kéo lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ đi xuống. Lợi suất kỳ hạn 10 năm phục hồi về quanh 5.30%, hỗ trợ USD khi EURUSD phá vỡ 1.1350 và tiến gần 1.1200.
Phản ứng của thị trường trước báo cáo việc làm mới nhất của Mỹ đang cho thấy một mâu thuẫn rõ rệt: số liệu thị trường lao động yếu hơn làm giảm áp lực buộc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt, nhưng lợi suất trái phiếu lại không đi theo logic đó. Báo cáo tháng 9 cho thấy chỉ có 29.000 việc làm được tạo ra, giảm từ 162.000 của tháng trước, trong khi tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,2%. Lợi suất Treasury kỳ hạn 10 năm ban đầu giảm về gần 5.17% sau khi số liệu được công bố, nhưng sau đó phục hồi lên quanh 5.30%. Sức bền này cho thấy nhà đầu tư không tin rằng một khoảng tạm dừng tiềm năng của Fed sẽ tự động chuyển thành chi phí vay dài hạn thấp hơn.
Đằng sau diễn biến này còn có các yếu tố khác, bao gồm sự bất định về triển vọng lạm phát, triển vọng tài khóa của Mỹ, lượng phát hành trái phiếu Kho bạc lớn và mức tăng của phần bù kỳ hạn (term premium) mà nhà đầu tư đòi hỏi để nắm giữ trái phiếu dài hạn. Dữ liệu kinh tế gần đây cũng cho thấy sự kết hợp giữa hoạt động kinh tế vẫn vững và áp lực giá dai dẳng. Chỉ số ISM dịch vụ tháng 9 đạt 54,9, thấp hơn một chút so với mức 55,4 trước đó, trong khi chỉ số thành phần giá đầu vào (prices paid) tăng lên 74, mức cao nhất kể từ năm 2022. Tất cả những yếu tố này đang giúp giữ lợi suất ở mức cao, đồng thời tạo thêm lực hỗ trợ mới cho USD.
EURUSD đã phá vỡ mức hỗ trợ 1.1350 và đang tiến gần mốc quan trọng 1.1200, nay trở thành tham chiếu kỹ thuật then chốt. USD có thể tiếp tục mạnh chừng nào lợi suất Mỹ còn mang lại chênh lệch lãi suất có lợi so với các tài sản định giá bằng euro.
Với thị trường cổ phiếu, đặc biệt là nhóm công nghệ và tăng trưởng, lợi suất duy trì ở mức cao là một rủi ro vì làm tăng chi phí tài trợ và giảm sức hấp dẫn tương đối của các mức định giá cao. Sự chú ý của thị trường giờ sẽ chuyển sang các chỉ số lạm phát và tiêu dùng quan trọng tiếp theo: biên bản họp Fed sẽ được công bố vào ngày mai, tiếp theo là CPI tháng 9 vào ngày 14 tháng 10 và PPI cùng doanh số bán lẻ vào ngày 15 tháng 10. Cuối tháng, GDP quý 3 và dữ liệu lạm phát PCE sẽ được công bố vào ngày 29 tháng 10, trong khi cuộc họp tiếp theo của Fed dự kiến diễn ra vào ngày 27–28 tháng 10. Các số liệu này sẽ quan trọng để xác định liệu thị trường lao động yếu đi có cho phép Fed duy trì lập trường linh hoạt hơn, hay áp lực lạm phát dai dẳng sẽ buộc lãi suất phải ở mức cao lâu hơn.
Trong môi trường này, diễn biến của lợi suất Treasury kỳ hạn 10 năm và USD sẽ tiếp tục đóng vai trò then chốt trong việc xác định liệu thị trường cổ phiếu có thể giữ được các đỉnh gần đây hay bắt đầu chịu áp lực bán lớn hơn.
Phân tích gốc của Miguel A. Rodriguez, đề ngày 6 tháng 10 năm 2026.
Bình luận này chỉ cung cấp thông tin thị trường chung, không phải lời khuyên đầu tư và không xét đến mục tiêu hay tình hình tài chính của bạn. Kết quả trong quá khứ không đảm bảo kết quả tương lai. Giao dịch CFD có rủi ro thua lỗ đáng kể.